Что такое ликвидность и как определяется ликвидная биржа?

Ликвидность - это тема, которая последние несколько лет на слуху у большинства людей как в криптовалютном сообществе, так и за его пределами. Мы уверены, что не существует крипто энтузиаста, который никогда бы не слышал о ликвидности Биткоина. Но как рассчитывать ликвидность и как определять наиболее ликвидную биржу? Мы поможем разобраться в этом, но сначала немного поговорим о теории.

 Немного терминологии 

 Ликвидность - это ключевой параметр определенного рынка, который указывает на “продаваемость” актива. Говоря проще – ликвидность отражает изменения в рыночной цене, которые вызваны выполнением биржевого заказа на покупку или продажу  определенного размера. На идеально ликвидном рынке можно было бы продать любое количество актива по одной той же цене, не влияя на неё.

 Таким образом, ликвидность - это возможность продать активы на рынке, не оказывая влияния на их цену. Ликвидность может измеряться не только для конкретных активов, но также и для всего рынка в целом. Более глубокое изучение поможет нам выяснить как ликвидность актива влияет на крипто трейдинг и что вам стоит знать об этом.

 Ликвидность криптовалюты определяется конкретными факторами - от популярности актива до его реального использования. Чтобы лучше понять концепцию ликвидности, очень важно ознакомиться с тем, как работает Книга Заказов (Ордер Бук / Order Book) на рынке. Собственно, из названия следует что в Книге Заказов отображается информация по всем лимитным ордерам на покупку и продажу, выставленным на бирже, и их цене. Когда кому-то необходимо срочно купить или продать крипто актив, то им придется размещать заявки ордером по рынку, который будет выполнять существующие лимитные ордера в книге заказов.

 Как измерить ликвидность криптовалютного актива?

 К примеру, кто-то хочет Купить или Продать 1 BTC имея достаточное количество USDT и BTC на счету. Давайте рассмотрим несколько вариантов, как можно сделать это (стоить отметить, что на данный момент цена BTC равняется примерно $9200).

Для начала, взгляните на торговую пару BTC к USDT на бирже Binance.

В правой секции трейдингового интерфейса, вы можете увидеть Журнал Заказов и последнюю цену, по которой приобрели/продали BTC. В книге заказов видно, что самая низкая цена, по которой доступно 4.026387 BTC это $9,189.04.

Если пользователь подаст ордер на рыночную покупку в момент создания скриншота, его ордер будет сопоставлен с этим предложением, а последняя цена BTC / USDT составит $9,189.84; количество BTC, доступное по этой цене, уменьшится и станет 3.206387 BTC. В этом случае ликвидность по паре Binance BTC / USDT со стороны Buy была достаточно хорошей для размера ордера 1 BTC, позволив трейдеру купить BTC по наилучшей доступной цене.

В то же время, мы можем увидеть по книге заказов, что самая высокая цена, по которой желают купить BTC, это 9,189.83, но по ней хотят купить только 0.693640 ВТС. В конечном счете, если пользователь отправляет Market Sell ордер для 1 ВТС, он “снесет”3 уровня книги заказов. Такие ордеры поглотят все предложения покупки по цене 9,189.83 и 9,189.71 и большинство предложений по уровню цены 9,189.47, сместив рыночную цену ВТС/USDT к $9,189.47. Также, все Buy ордеры в журнале заказов по цене $9,189.83 и $9,189.71 будут заполнены на 100%, в то время как Buy ордеры ценой $9,189.47 для 0.30136 размера ВТС будут заполнены только частично. Таким образом, средняя цена исполнения для рыночной продажи 1 ВТС будет: 0.69364*9,189.83 + 0.005*9,189.71 + 0.30136*9,189.47 = $9,189.72.

Разница в 0,11 доллара между видимым наилучшим предложением Best Buy в книге заказов по цене 9,189.83 и фактически достигнутой средней ценой исполнения 9,189.72 называется проскальзыванием цены. Снижение цены представляет собой убыток для трейдера из-за недостаточной ликвидности на стороне покупки книги ордеров Binance. Если бы трейдер отправил ордер на рыночную продажу на сумму, превышающую 1 BTC, проскальзывание цены значительно увеличилось бы.

Помимо прогноза проскальзывания цены биржевых ордеров, из ликвидности биржевой книги заказов можно попытаться извлечь различные торговые сигналы. В приведенном выше примере, поскольку ликвидность BTC / USDT на Binance лучше со стороны продаж в книге ордеров, можно сделать простой вывод, что давление со стороны продажи является высоким, а высокая ликвидность на продажу уровня 1 отражает мнение маркет мейкерово том, что в краткосрочном периодерыночная цена будет снижаться. Однако, так как это предсказание довольно очевидно, оно может и не сбыться.

Тем не менее Binance не единственная биржа на рынке. Давайте посмотрим, что произойдёт, когда тот же пользователь попытается отправить те же ордеры на бирже BitRabbit. Честно говоря, мы никогда не слышали об этой бирже и не рекомендуем использовать её для трейдинга. Причина этого, помимо странного названия и сомнительной безопасности биржи, представлена ниже.

На скриншоте вы можете увидеть такой же рынок (ВТС/USDT) биржи BitRabbit. Первое, что бросается в глаза, это то, что ценовой спред (разница между лучшими предложениями на покупку и продажу в книге заказов) на BitRabbit существенно выше, чем на Binance.

Однако, это еще не самая большая проблема.

Если пользователь (по какой-либо причине) внесет необходимые средства, чтобы иметь возможность купить либо продать активов на сумму 1 BTC, ситуация будет совершенно иной по сравнению с Binance.

Если он попытается совершить рыночную покупку 1 BTC за USDT, ордер будет исполнен по цене, которая даже приблизительно не соответствует последней цене в $ 9 163,98. Дело в том, что всех ордеров на продажу, находящихся во всей видимой части книги ордеров, недостаточно для выполнения заявки на 1 BTC. Более того, заявка не заполнится даже на треть, что на самом деле означает, что средняя цена 1 BTC, купленного на этой бирже на Рынке, будет более $9 182, что представляет собой проскальзывание цены почти на 20 долларов. Помните, что на Binance проскальзывание цены, вызванное тем же ордером на 1 BTC, составило всего 0,11 доллара.

В случае с рыночной продажей  1 ВТС на BitRabbit, проскальзывание цены не будет настолько плохим, однако ордер пройдёт через первые три уровня журнала заказов, и полностью выполнится лишь на четвёртом – но при этом проскальзывание цены составит менее доллара.

Это простое сравнение дает возможность понять, почему ликвидность такая важная характеристика любой крипто биржи. Если ордер в 1 ВТС может создать проскальзывание на $20+, представьте что произойдет, когда ВТС вырастет примерно на $500+ за 15 минут и вы попытаетесь выйти или войти в большую позицию на BitRabbit.

Что влияет на ликвидность?

Биржевые листинги.

Присутствие актива на нескольких трейдинговых платформах в большинстве случаев способствует росту его ликвидности. Чем  больше бирж предоставляют доступ к рынку с определенным активом - тем больше трейдеров имеют возможность им торговать.

Однако, на криптовалютном рынке это правило работает не всегда. Обычной является ситуация, когда один из активов из ТОП-50-100 на CoinMarketCap залищен на 10 биржах, в то время как его дневной объем торгов превышает $100,000 только на 1-2 из них.

В целом, новые криптовалюты характеризуются низкой ликвидностью из-за их отсутствия на самых больших и важных биржах.

Использование за пределами индустрии.

Мечта каждого криптовалютного проекта - широкое принятие их разработки общественностью. Однако, реальное массовое принятие общественностью - это цель, которую нельзя достичь за год. Помимо очевидного применения BTC как цифрового золота, Ethereum (эфир) может похвастаться реальным использованием во время волны хайпа ICO проектов. Вместе с появлением ICO проектов, эфир получал все новые и новые смарт контракты для распределения и привлекал все больше участников в свою сеть. Теперь похоже, что он набирает обороты с DeFi. Также, еще одним из претендентов на реальное использование может быть монета BNB, которая фактически стала входным билетом в лотереи IEO на бирже Binance в 2019 году. Однако, оба кейса “не дотягивают” в масштабах до уровня реального принятия криптовалют социумом - более достоверным будет утверждение, что эти проекты достигли признания внутри крипто индустрии

Популяризация. 

Чем сильнее масштабируется крипто-комьюнити, тем сильнее растет ликвидность крипто активов. Этот факт неоспорим, и его доказательством является рост Биткоина в 2017 году, когда вместе с ростом цены и объемов торгов выросли и упоминания биткоина в соцсетях и Google trends.

Однако, если криптовалюта новая, и о ней еще не узнало достаточное количество крипто энтузиастов, тогда, скорее всего, актив будет пользоваться довольно ограниченным спросом среди крипто энтузиастов. Более того, остальная часть крипто комьюнити будет считать актив низколиквидным или, в худшем случае, активом, которым манипулируют с помощью бот трейдинга для получения фейковых объемов торгов. В то же время, у любого актива есть возможность изменить положение вещей с помощью маркетинг активностей, направленных на вовлечение новых пользователей, постоянной разработки и обновлений продукта и сплоченной проектной команды.

Ликвидность криптовалюты, как индикатор уверенности

Ликвидность криптовалюты является несомненно важным параметром, на который следует обращать внимание при разработке торговой стратегии.

Представьте себе, как будет выглядеть покупка какого-нибудь альткоина из ТОП-500 на сумму в $10,000, когда дневной объем торгов у актива составляет всего $20,000. Если вы захотите войти в позицию по такому активу по определенной цене, то вам придется аккумулировать свою позицию в $10,000 около недели или больше.

Низколиквидные активы зачастую становятся предметом спекуляций, а также они подвержены пампам и дампам. Мошенникам проще влиять на цену путем продажи или покупки большого числа монет. Если злоумышленники продают криптовалюту в большом объеме, происходит снижение цены. Они пользуются этим и скупают активы, а после дожидаются роста их цены и продают, таким образом получая разницу от купли-продажи.

Злоумышленники также могут скупать актив в больших объемах, тем самым искусственно поднимая цену, создавая вокруг него ажиотаж. И как только курс достигнет пикового значения, большой объем монет/токенов будет вновь резко выпущен на рынок, тем самым подвергнув других участников (зачастую новичков) потере средств.

Нынешняя ликвидность рынка

Одной из заметных особенностей крипто индустрии является то, что, несмотря на вспышки спекулятивных движений, внимательный наблюдатель сможет увидеть реальный рост и принятие криптовалют широкой аудиторией. Это отражается не только в реальных случаях использования, растущем количестве кошельков и транзакциях внутри сети, но и в растущей ликвидности рынка криптовалют в целом. Это хорошо видно, если взглянуть на объем торгов криптовалют на основных биржах. Объемы торгов в 2020 году намного выше, чем в 2017 или 2018 году, когда BTC был во всех новостях с рекордно высокой ценой в 18 000–20 000 долларов.

Помимо общей тенденции роста ликвидности крипто рынка, заметны и другие тренды.  Некоторые из них - это структурные изменения как, например, растущая ликвидность бирж деривативов  и рост объемов маржинальной торговли,по сравнению со спотовыми биржами. Некоторые - циклические,как, например, периодические сдвиги внимания трейдеров и торговой активности от BTC к альткойнам (altseason) и обратно.